ترخيص التمويل الجماعي في السعودية

نموذجا هيئة السوق المالية في لمحة

قواعد طرح الأوراق المالية والالتزامات المستمرة، بصيغتها المعدّلة بقرار مجلس الهيئة رقم 1-94-2025، ولائحة مؤسسات السوق المالية.

هيئة السوق المالية أم البنك المركزي: ابدأوا بما يحمله المستثمر

ينطبق نظام هيئة السوق المالية عندما يشتري المستثمرون أوراقاً مالية: أسهماً في جهة مُصدرة، أو أدوات دين مثل الصكوك التي تصدرها شركة أو منشأة ذات أغراض خاصة. وتعرّف المنصة بين المُصدرين والمستثمرين في ذلك الطرح، وهو نشاط الترتيب، ويستند الطرح إلى إعفاء من قواعد طرح الأوراق المالية والالتزامات المستمرة.

أما التمويل الجماعي بالدين المرخّص من البنك المركزي السعودي فهو نشاط إقراض بموجب نظام مراقبة شركات التمويل، وتحتاج المنصة إلى ترخيص شركة تمويل. وللنظامين قواعد مختلفة في رأس المال والكوادر والسلوك، لذا يجب حسم الهيكل القانوني للأداة قبل اختيار الجهة الرقابية.

شروط التمويل الجماعي بالملكية (قواعد الطرح، المادة (a)(10))

• لا يجوز طرح إلا أسهم جديدة.
• لا يجوز استخدام المتحصلات في القروض أو الاستثمارات.
• لا يجوز أن يكون المُصدر مدرجاً، أو مملوكاً بالكامل لشركة مدرجة.
• يُحدّ إجمالي ما يُجمع لكل فئة من الأسهم بـ 10 ملايين ريال خلال 12 شهراً، باحتساب جميع المنصات والطروحات الخاصة.
• يجوز للمستثمر الفرد استثمار ما يصل إلى 25,000 ريال لكل طرح، ولا يجوز للمستثمرين الأفراد الاستثمار في جهات مُصدرة غير سعودية.
• يجب نشر مستند الطرح وفق الملحق 1 قبل خمسة أيام على الأقل من بدء الطرح.
• يجب أن تكون لدى المنصة سياسة تقييم، وأن تتحقق من السجل الائتماني للمُصدر، وأن تبرم اتفاقية مع شركة معلومات ائتمانية.

شروط التمويل الجماعي بأدوات الدين (قواعد الطرح، المادة (a)(11))

• المُصدر شركة أو منشأة ذات أغراض خاصة مرخّصة.
• لا يجوز استخدام المتحصلات في القروض أو الاستثمارات أو سداد الديون.
• لا يجوز أن يتجاوز التمويل القائم للمُصدر عبر التمويل الجماعي والطروحات الخاصة 20 مليون ريال، أو 80 مليون ريال للإصدارات المدعومة بأصول.
• يجوز للمستثمر الفرد استثمار ما يصل إلى 25,000 ريال لكل مُصدر و100,000 ريال خلال أي 12 شهراً، ولا يجوز له الاستثمار في الأدوات المدعومة بأصول.
• تتولى المنصة دور ممثل حملة أدوات الدين.
• لا تتجاوز فترة الطرح 45 يوماً. وإذا جُمع أقل من 80%، تُعاد أموال المستثمرين خلال خمسة أيام.

الاحتفاظ بأموال العملاء

بموجب المادة 69(d) من لائحة مؤسسات السوق المالية، يجوز لمؤسسة السوق المالية المرخّص لها في الترتيب أن تحتفظ بنفسها بأموال عملاء التمويل الجماعي، بحد أقصى 80 مليون ريال إجمالاً و100,000 ريال لكل عميل فرد. وفيما يتجاوز هذه الحدود، أو إذا فضّلت المنصة ذلك، يجب حفظ أموال العملاء عبر مؤسسة سوق مالية مرخّص لها في الحفظ.

ستضيف مسودة التعديلات الصادرة في مايو 2026 حداً أدنى لرأس المال قدره 2 مليون ريال للمرتّبين في التمويل الجماعي الذين يحتفظون بأموال العملاء. وهذا الرقم مقترح فقط. ولم تكن المسودة قد اعتُمدت عند آخر مراجعة أجريناها في أكتوبر 2026، وتحتاج مؤسسة السوق المالية المرخّص لها في الترتيب اليوم إلى رأس مال يعادل مصروفات سنة متوقعة. راجعوا صفحة تراخيص هيئة السوق المالية للاطلاع على جدول المسودة كاملاً.

رأس المال والرسوم والكوادر لمنصة التمويل الجماعي

من مختبر التقنية المالية إلى الترخيص

اختُبر النموذجان كلاهما في مختبر التقنية المالية قبل تنظيمهما. فقد طُرحت قواعد التمويل الجماعي بالملكية لاستطلاع الآراء لمدة 45 يوماً بدءاً من أبريل 2022، واعتُمدت في سبتمبر 2022، معدّلةً لائحة مؤسسات السوق المالية، وتعليمات الحسابات الاستثمارية، وقواعد طرح الأوراق المالية والالتزامات المستمرة، وقائمة المصطلحات. واختُبر التمويل الجماعي بأدوات الدين منذ الربع الثاني من 2021؛ وبحلول 2024 بلغ عدد تصاريح التمويل الجماعي بالدين 17 تصريحاً، وأُصدرت من خلالها صكوك بنحو 3.4 مليار ريال. وتلت ذلك مسودة إطار في مارس 2025، اعتُمدت في سبتمبر 2025.

يجوز لشركات المختبر العاملة في التمويل الجماعي بالدين الاستمرار حتى انتهاء تصاريحها، ثم تحتاج إلى ترخيص الترتيب. ولا تُقبل طلبات جديدة للمختبر لهذا النموذج إلا إذا تضمنت عنصراً ابتكارياً يُراد اختباره، لذا تتجه أي منصة دين جديدة مباشرةً إلى الترخيص. ويقدّر التقرير السنوي للهيئة لعام 2025 طروحات منصات الدين في 2025 بأكثر من 5.1 مليار ريال.

ترخيص المنصة

1. حسم الأداة والجهة الرقابية

   تأكدوا مما إذا كان المستثمرون سيحملون أسهماً أو أدوات دين (هيئة السوق المالية) أو قروضاً (البنك المركزي السعودي)، ومما إذا كانت المنصة ستحتفظ بأموال العملاء.

2. تأسيس الكيان

   يصلح أي شكل قانوني سعودي لنشاط الترتيب. راجعوا التأسيس.

3. إعداد الملف

   طلب ترخيص الترتيب مع مرفقات الملحق 3.1، وقواعد للمنصة تعكس حدود قواعد الطرح، وسياسة تقييم، والتحقق الائتماني من المُصدرين، واتفاقية شركة المعلومات الائتمانية.

4. تسجيل الأشخاص

   الرئيس التنفيذي، والمدير المالي، ومسؤول المطابقة والالتزام، ومسؤول الإبلاغ، ومسؤول تقنية المعلومات، مع اجتياز اختبارات الهيئة أو الحصول على الإعفاءات.

5. استكمال متطلبات البدء

   استوفوا متطلبات بدء ممارسة العمل بعد قرار مجلس الهيئة بالترخيص، ثم أطلقوا المنصة.

أسئلة شائعة